华西证券：水井坊（600779）-中报符合市场预期，看好下半年目标实现

水井坊(600779)事件概述公司发布23年中报，23H1实现营业总收入15.3亿元，同比-26.4%；归母净利润2.0亿元，同比-45.2%。23Q2实现营业总收入6.7亿元，同比+2.2%；归母净利润0.4亿元，同比+508.9%。23Q2营收增速回正，达到了公司于年报中披露的预期，也符合市场预期。分析判断:23Q2收入同比增速回正，达到公司预期分产品来看，23H1高档/中档酒分别实现收入14.3/0.9亿元，分别同比-28.0%/+40.7%；23Q2高档/中档酒分别实现收入6.3/0.4亿元，分别同比+0.6%/102.9%。我们认为经过一季度公司社会库存下降、渠道健康度提升，因此23Q2高档酒收入同比增速回正；我们预计新产品天号陈拉动中档酒收入高增。分渠道来看，23H1新渠道/批发代理分别实现收入2.0/13.1亿元，分别同比+69.6%/-31.8%；23Q2新渠道/批发代理分别实现收入1.1/5.6亿元，分别同比+111.9%/-6.0%。我们认为批发代理渠道收入同比增速仍在下滑主因1）宏观经济下八号表现强于井台，2）22年4月次高端大单品井台升级后建议零售价提升70元/