中银证券：中炬高新（600872）-业绩略超预期，已进入稳定发展状态

中炬高新(600872)中炬高新发布2019年业绩快报。2019年公司营收46.7亿元，同比增12.2%，归母净利7.2亿元，同比增18.2%。其中4Q19营收、净利分别增14.2%、41.6%。美味鲜公司2019年收入、净利分别增16.0%、27.6%，全年毛利率约为39.56%，同比提升0.36pct。业绩略超市场预期。支撑评级的要点2019年美味鲜收入增16%，环比2018年提速5.7pct，新品类、新区域快速增长，其中4Q19增19.5%。（1）2019年是大股东成为实际控制人之后的第一个完整年度，市场拓展和业绩释放动力加强，经销商数量扩充，新品类、新区域实现快速增长。（2）4Q19美味鲜收入约11.1亿元，同比增长19.5%，环比1-3Q19明显提速，我们判断可能与春节提前，渠道备货有关。（3）对比上年，2019年美味鲜季度营收增速位于14-20%的区间，季度间营收增速的波动幅度明显减小，显示公司已进入稳定发展状态。2019年美味鲜利润提升，净利增速高达27.6%，其中4Q19增60%左右，超出市场预期。2019年毛利率39.56%，同比提升0.36pct，同时期间费用率得到