中银证券：罗莱生活（002293）-2023Q1盈利改善，全年业绩复苏可期

罗莱生活(002293)公司公布2022年年报&2023年一季报，2022全年营收53.14亿元，同降7.75%，归母净利润5.74亿元，同降19.59%。2023Q1营收12.40亿元，同降3.62%，归母净利润1.77亿元，同增11.13%，保持稳健复苏，维持买入评级。支撑评级的要点2022全年逆势经营下收入业绩小幅承压，不改长期经营向好趋势。2022全年营收53.14亿元，同降7.75%，归母净利润5.74亿元，同降19.59%，全年收入业绩在疫情反复背景下小幅承压。分渠道看，线下渠道（直营+加盟）营收为21.70亿元，同降9.56%。公司在巩固一二线城市市场的同时下沉渗透，全年净开店181家至2662家，保持逆势扩张，受疫情影响、地产疲弱及公司直营门店以一线城市为主等影响，店效同比有所下降。线上渠道营收为14.82亿元，同降8.06%，公司积极布局多元线上平台，把握流量入口，但收入受物流以及需求疲弱等影响。莱克星顿实现营收11.86亿元，同增6.50%，其中H2营收同增1.35%至6.12亿元，收入放缓系美国高通胀环境下需求承压。综合来看，2022年公司收入在逆势经营下有所波动