天风证券：上峰水泥（000672）-水泥主业承压，“两翼”战略稳步推进

上峰水泥(000672)营收利润均承压，股权投资进展顺利22FY实现营收71.35亿元，同比-14.19%，实现归母净利润9.49亿元，同比-56.40%，扣非净利润11.14亿元，同比-46.94%。23Q1实现营收13.90亿元，同比-7.02%，实现归母净利润1.73亿元，同比-49.40%，扣非净利润1.44亿元，同比-54.13%。2022年营收净利承压，或主要系水泥需求不佳叠加上游原材料涨价；2023Q1营收利润下滑，我们认为受1月疫情影响较大。2022年股权投资聚焦光储新能源、半导体产业链优质标的，合肥晶合申报科创板上市已顺利过会即将发行，广州粤芯项目新一轮融资致公允价值增值4991.91万元。原燃材料高位致水泥吨毛利减少，主业发展仍有较大空间公司22年水泥及熟料销量1933万吨，同比-7.12%。吨均价同比下降38.12元至308.27元/吨，吨成本同比上涨15.35元至219.44元/吨，最终实现吨毛利88.83元，同比-53.48元/吨。22年实现骨料收入7.25亿，同比+8%，销量1612万吨，同比+20.74%，我们测算吨毛利35.40元，同比-4.64元，公司