西南证券：金山办公（688111）-计算机：订阅增速再超预期，AI落地迈出坚实一步

金山办公(688111)投资要点事件：公司发布2023年一季度报告，实现收入10.5亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长6.6%；实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长24.4%。双订阅增速超预期，机构授权短期承压。1）个人办公订阅业务：实现收入5.9亿元，同比增长38.2%，WPSofficePC版月活数达到2.52亿，同比增长8.62%。同时，4月17日公司发布全新会员体系，针对日常处理办公和教学商用重度使用需求，分别设置基础会员套餐（148元/年）和Pro会员套餐（248元/年），并针对高频功能设置单项权益包，最低69元/年。我们认为，会员体系的改革有望更为精准地匹配用户需求，促进会员体系向长周期转化，带动付费渗透率或ARPU值提升。2）机构订阅业务：实现收入2.1亿元，同比增长47.3%，数字办公平台受政企用户广泛认可维持快速放量。3）机构授权业务：实现收入1.8亿元，同比下滑21.4%，主要系上年同期高基数及当期信创采购节奏影响。4）互联网广告及其他业务：实现收入6708万元，同比增长3.0%，广告业务持续收缩，海外业务发展良好。AI落地迈出坚实一步，