国信证券：珀莱雅（603605）-业绩逆势持续亮眼表现，立足“6*N”战略丰富品牌矩阵

珀莱雅(603605)2022年逆势业绩整体表现优异。公司2022年实现营收63.85亿元，同比+37.8%；归母净利润8.17亿元，同比+41.9%；扣非净利润+38.8%。其中Q4营收及业绩加速增长49.5%/52.1%。2023年一季度实现营收16.22亿元，同比+29.3%；实现归母净利润2.08亿元，同比+31.3%。在行业整体承压背景下，公司依托产品升级及多品牌迭代，实现了远好于行业水平的增长表现。分品牌来看：珀莱雅主品牌22年营收增长37.5%，营收占比82.7%，保持稳健增长态势。彩棠品牌22年实现收入5.7亿元，增长约132%，OR品牌实现收入1.3亿元，悦芙媞品牌实现收入1.87亿元，且上述新品牌均实现盈利。分渠道来看：公司线上22年实现收入57.9亿元，同比+47.5%，占比91.0%；公司线上业务主要受直营业务拉动占比持续提升，22年直营同比增长约59.8%。其中珀莱雅主品牌各线上平台占比分别为：天猫45%+，抖音15%+，京东10%+。22年线下收入5.7亿元，受疫情反复影响同比-17.6%，占比9.0%。分品类来看：公司22年护肤类收入为54.8亿元，占比约