国联证券：山西汾酒（600809）-国联证券-公司季报点评-发展动力与调控能力同频共振，看好高质量成长

山西汾酒(600809)事件：公司2023前三季度实现营收267.44亿元，同比+20.78%，归母净利润94.31亿元，同比+32.68%。其中三季度实现营收77.33亿元，同比+13.55%，归母净利润26.64亿元，同比+27.12%。三季度主动控货调结构，中高档酒收入占比上行分产品看，2023前三季度中高档酒、普通酒分别实现收入197.92亿元和68.08亿元，中高档酒收入占比74.40%。其中三季度中高价酒类和普通酒分别实现收入57.97亿元和19.15亿元，中高档酒收入占比75.17%，比例环比二季度提升3.36pct。省内省外均衡发展，省外扩张稳步推进按地区分布看，2023前三季度省内省外分别实现收入106.64亿元、159.36亿元，分别同比+25.43%、+17.98%，省外收入占比59.91%。其中三季度省内省外分别实现收入31.27亿元、45.85亿元，分别同比+9.06%、+17.10%，省外收入占比59.45%。三季度末经销商数量新增131户，总数达3768户。销售费用率同比显著压降，盈利能力稳中有升三季度毛利率略为承压，或与假日促销力度加大有关。公司不断提升