信达证券：盐津铺子（002847）-全渠道放量，经营全面向上

盐津铺子(002847)事件：公司于4月20日发布23Q1报告。点评：全渠道放量驱动，收入超预期。23Q1盐津实现营收8.93亿元，同比+55.37%，23Q1营收高增超预期，主要系公司聚焦六大核心品类，零食量贩/电商/社区团购等全渠道快速放量。2022年年报显示单零食很忙贡献收入2.11亿，电商渠道贡献2.8亿的收入增量，我们预计23Q1零食量贩和电商渠道延续高增态势。兴盛优选等社区团购渠道我们预计也在持续快速放量，23Q1直营KA下降的边际影响预计降低，BC散装通过扩张点位我们预计在23Q1亦有不错表现。流通和定量装，在薯片、素毛肚以及鹌鹑蛋等合适产品加持下，有望持续提升市场份额。品类聚焦+规模效应，盈利能力持续提升。归母净利润落在预告中位数，对应归母净利率12.5%，盈利能力环比向上。其中毛利率为34.6%，同比-4.0pct，我们预计主要系渠道结构占变化的影响。23Q1销售费用率和管理费用率分别为13.77%/4.38%，同比-6.3pct/1.3pct，毛销差同比提升明显，管理费用率下降，规模效应进一步体现。现金流量端，销售收现为9.68亿元，同比+54.1%，和收入高增相匹