国金证券：明阳智能（601615）-大容量机组占比提升，电站业务稳步增长

明阳智能(601615) 业绩简评 2024年4月28日，公司发布年报及一季报，2023年实现营收278.59亿元，同比下降9.4%；归母净利润3.72亿元，同比下降89.2%。1Q24实现营收50.75亿元，同比增长84.6%；归母净利润3.04亿元，同比增长233.8%，主要由于主要是风机交付规模上升、运营电站规模上升以及电站产品出售规模增加。 经营分析 行业竞争加剧导致价格下降，大容量风机占比进一步提高：公司2023年实现风机对外销售9.69GW，同比增长32.7%，整机收入210.24亿元，同比下降4.58%，毛利率为6.0%，同比下降18.04pct，主要由于下游招标价格下降。分功率段来看，大容量风机占比进一步提高，2023年6.XMW以上机组实现销售收入122.47亿元，同比增长37.0%，占整机收入的58.25，同比提升17.79pct，毛利率为7.9%，同比下降17.52pct。 电站业务稳步增长，盈利能力有所提升：公司2023年实现电站运营收入14.99亿元，同比增长12.24%，毛利率为63.00%，同比增长3.12pct。截至2023年末，公司在运营的新能源电站装