国信证券：农林牧渔行业2024年报及2025一季报总结：养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复

核心观点 2024年生猪养殖净利同比明显回暖，种植净利同比承压。2024年农林牧渔板块整体营业收入同比下降1.59%；归母净利润同比扭亏。从2024年营收同比增速来看，种植业（+10.32%）>动物保健（+9.45%）>养殖业（+2.63%）>渔业（-4.54%）>农业综合（-4.63%）>农产品加工（-4.77%）>林业（-6.74%）>饲料（-8.26%）；从2024年归母净利同比增速来看，养殖业（+529.21%）＞饲料（+220.93%）>农业综合（+61.28%）>农产品加工（-16.59%）>种植业（-45.77%）>动物保健（-61.01%）>渔业（-86.15%）>林业（-155.43%） 2025Q1：养殖链盈利整体同比改善，预计有望随猪价景气周期延续。农林牧渔板块整体2025Q1归母净利同比扭亏，具体看，生猪养殖板块2025Q1上市企业合计归母净利同比由负转正，其中，牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等猪企单头超额盈利表现优秀，处于行业领先。周期进入右侧后，我们认为养殖估值体系将从侧重资本开支增速向现金流创造能力转移，成本管理优秀的公司或将更被青睐，核心看好养殖