国信证券：中宠股份（002891）-2022年报及2023一季报点评：自有品牌稳步发力，23Q1境内收入同比增速维持约30%

中宠股份(002891)核心观点疫情扰动出口节奏，22年业绩小幅承压。公司2022年营收32.48亿元，同比+12.72%，归母净利润1.06亿元，同比-8.38%，增速承压主要系：①去年大量备货的海外客户在22Q2以来面临去库压力，进而压制出口业务销售；②原料价格上涨令成本端承压；③品牌业务推广费用增加。分季度来看，公司23Q1年实现营业收入7.06亿元，同比-11.00%，实现归母净利润0.16亿元，同比-33.06%，去库和费用压力延续。分产品：出口业务承压拖累主业增速但毛利率维持稳定。22年公司宠物零食业务收入为21.41亿元，同比+8.14%，毛利率同比-1.23pcts至18.57%；宠物罐头业务收入为6.00亿元，同比+26.27%，毛利率同比+1.80pcts至26.41%；宠物干粮业务收入为3.60亿元，同比+17.46%，毛利率同比+1.55pcts至20.45%。分区域：境内业务收入同比+30%，美国工厂业务收入同比+40%。22年公司境内业务实现收入9亿元，同比增长+30.50%，其中自有品牌干粮湿粮产品收入均同比增长约40%，23Q1公司境内业务收入延续约30