天风证券：伟星新材（002372）-Q4收入大幅增长，零售龙头抗周期属性凸显

伟星新材(002372)营收净利稳步提升，零售龙头抗周期属性凸显22FY实现收入69.54亿元，同比+8.86%，归母净利润12.97亿元，同比+6.06%，扣非净利润12.68亿元，同比+7.04%；22Q4单季度收入27.9亿元，同比+18.18%，归母净利润5.28亿，同比+17.33%。我们认为公司深耕零售端，在行业周期下行阶段有较好抗风险能力，防水、净水等其他产品保持较快增速，多元化产品推广成熟后品牌效应叠加，有利于增强客户粘性、扩大市场，中长期有望成为公司新的增长极，预计23-25年归母净利润为15.6/18.7/21.9亿元，维持“买入”评级。Q4收入大幅增长，海外业务表现亮眼分产品看，22年PPR/PE/PVC/其他产品营收为32.85/17.81/10.99/6.76亿元，同比+6.43%/+3.69%/+7.93%/+64.82%，其他产品收入增长较快系防水、净水产品销售增幅较大，同时收购新加坡捷流带来境外业务销售2.77亿元，同比+74.37%。22年PPR/PE/PVC产品毛利率分别为54.62%/30.66%/15.14%，较21年分别变动-0.53pct/-