天风证券：瑞尔特（002790）-智能卫浴有望实现弯道超车

瑞尔特(002790)公司22Q4营收5.7亿，同增2.6%；归母净利0.57亿，同增103.8%22年营收19.6亿，同增4.9%；归母净利2.1亿，同增51.4%，主要系原材料价格周期性回落及人民币贬值等原因所致；扣非净利1.9亿，同增68.5%；同时公告向全体股东每10股派发现金红利2元。收入分产品，22年水箱及配件7.2亿（占总36.6%），同减7.5%；智能坐便器及盖板10.1亿（占总51.3%），同增17.7%；同层排水系统产品1.8亿（占总9.1%），同增3%。分地区，境内14.1亿（占总71.8%），同增4.66%；境外5.5亿（占总28.3%），同增5.5%。分渠道，线上1.2亿（占总5.9%），同增564.3%；线下18.4亿（占总94.1%），同减0.4%。22Q4毛利率22.65%，同增2.62pct，归母净利率9.9%，同增4.91pct；22全年毛利率24.81%，同增2.22pct，归母净利率10.76%，同增3.3pct。毛利率分产品，22年水箱及配件24.42%，同增2.33pct；智能坐便器及盖板23.64%，同增4.55pct。分地区，境内24.7