天风证券：游族网络：股权转让完成、资产负债表出清带来新转折，产品研发渐入佳境

公司股权转让完成，新股东或将带来新驱动2023年3月3日，公司的第一大股东变更为上海加游，后者持有11.72%公司股份。目前公司新董事长是上海加游的实际控制人宛正。我们认为随着新股东的进驻，其带来的资源协同或将带来业务新的驱动力。两年内资产负债表出清，商誉降至2亿元以下公司资产负债率从20Q4的高峰41.12%降至22Q3的23.46%；短期负债从20Q2超20亿元减至22Q3不足2亿元。近两年，货币资金维持在15亿元左右波动，目前现有资金储备充裕，22Q3达14.35亿元左右，杠杆大幅下降。经过数笔大额摊销，公司22Q3无形资产降至3亿元以内，主要为游戏项目计提。另外，公司对海外Bigpoint资产计提商誉减值准备，公司商誉账面净值下降至2亿元以下。内部调整强化研发，推动公司研发能力提升2021年公司进行内部组织结构调整：（1）内部资源向研发倾斜，五大研发工作室升级为一级部门，加大研发投入的同时获得更多独立运营及决策权；（2）公司新成立的创新院主要负责技术突破与创新品类延展，每年将投入不低于10%的毛利用于次世代技术产品、创新类项目和产品的研发与投资；（3）公司成立全球化发行事业部，