安信证券：美亚柏科（300188）-Q1收入确认延后，反生成式AI受益政策驱动

美亚柏科(300188)事件概述公司4月22日发布一季报，23Q1实现营业收入1.47亿元，同比下降53.92%，实现归母净利润-1.67亿元，同比下降189.73%。由于公司部分项目订单周期较长，且Q1收入占全年比例较低，我们认为短期收入确认的延后导致Q1同比下降，不改变全年业绩的修复预期，我们依然看好AI+数据要素+数据安全三重驱动下，公司未来的长期发展趋势。22Q1收入确认延后，订单增长良好，全年业绩修复预期不变从收入来看，23Q1实现营业收入1.47亿元，同比下降53.92%，主要是由于公司大项目实施周期较长，上年部分延缓商机及在手订单实施尚在陆续恢复当中，导致收入并没有在Q1体现。根据公司近3年财报的数据规律，Q1收入占全年收入比例仅为10%左右，且受到大项目是否当期确认的波动较大，因此Q1的业绩不代表全年的业绩趋势，我们仍然对公司全年的业绩修复保持信心。从订单来看，根据一季报披露，公司一季度新签订单同比去年同期增长，我们从合同负债的角度来部分反映公司的订单情况。公司截至23Q1的合同负债为3.55亿元，同比22Q1增长38.67%，部分反映出公司订单需求较为旺盛。预计伴随去