天风证券：宁德时代（300750）-一季度业绩超预期，龙头风范尽显

宁德时代(300750)公司23Q1实现收入890亿元，YOY+83%，QOQ-25%，归母净利润98亿元，YOY+558%，QOQ-25%，扣非净利润78亿元，YOY+698%，QOQ-36%，综合毛利率21.3%，同比提升6.8pct，环比下降1.3pct，净利率11.3%，同比提升7.3pct，环比下降0.4pct，经营性现金流量净额209.7亿元，YOY+196%，QOQ-41%。存货同环比下降。23Q1末公司存货账面价值640亿元，较22年末下降16%（绝对值126亿元），存货明显下降，结合公司交流时表示23Q1电池销量大于产量，这说明公司23Q1在去电池库存。固定资产环比增加，CAPEX投入仍有百亿，产能扩张持续。23Q1末公司固定资产账面价值966亿元，较22年末增加8%（绝对值75亿元）。23Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金有105亿元，同比下降10%，环比下降16%，CAPEX投资额有下降，但仍然有百亿规模。无形资产环比大幅增加，研发费用率保持在5%。23Q1末公司无形资产账面价值176亿元，较22年末增加84%（绝对值80亿元）。23Q1研发费用4