国金证券：主要消费产业行业周报：3月社零超预期，居民收入企稳

投资建议3月社零超预期，线下场景快速复苏。3月社零同比增长10.6%，除汽车以外社零同比增长10.5%，超出市场预期。分结构看，餐饮收入同比增长26.3%表现最为突出，反映出线下场景和接触性消费的快速复苏。其余可选品如金银珠宝、服装、化妆品也均出现回暖，受低基数影响预计Q2增速还会走高。居民收入企稳，失业率边际下行。23年一季度全国居民人均可支配收入同增5.1%，连续四个季度维持在约5%的水平，中枢下移但波动趋缓。另一方面，城镇调查失业率3月边际下行0.3pct至5.3%，但结构上年轻人就业压力较大。综合来看，失业率回落、收入波动趋缓有助于居民预期回稳。消费意愿谨慎，静待大势切换。3月新房销售面积同增1.0%、销售额同增7.0%，边际上看结束前期快速下跌趋势，有望逐步企稳。过去消费板块受益于居民加杠杆的财富效应推动消费升级，而当下楼市周期切换影响经济动能，余波尚未平息。一季度居民储蓄率38.0%，较疫情期间小幅回落但仍处于历史高位，显示出居民消费意愿依然偏谨慎。二季度开始迎来低基数，消费复苏持续方向无虞，但对基本面修复的确定性、幅度要求会更高。行业配置上关注结构性机会，优选高端白酒、家