开源证券：浙江美大（002677）-公司信息更新报告：2023Q1净利率修复，看好2023Q2迎来需求端拐点

浙江美大(002677)2023Q1业绩阶段性承压，2023Q2需求有望改善，维持“买入”评级不变2022年实现营收18.3亿元（-15.2%），归母净利润4.5亿元（-32.0%），扣非净利润4.2亿元（-33.7%）。单季度看2022Q4实现营收4.4亿元（-30.7%），归母净利润0.8亿元（-62.8%），扣非净利润0.6亿元（-71.1%）；2023Q1实现营收3.4亿元（-18.1%），归母净利润1.0亿元（-17.2%），扣非净利润1.0亿元（-17.3%）。受疫情扰动及疫后缓慢复苏影响，业绩阶段性承压。我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为5.2/5.8/6.2亿元（2023-2024年原值为6.6/7.5亿元），对应EPS为0.8/0.9/1.0元，当前股价对应PE为14.3/12.9/11.9倍，考虑到产品结构提升空间较大，维持“买入”评级不变。渠道端持续扩张，2022年新增一级经销商60多家、营销终端700多个分产品看，2022年集成灶收入16.4亿元（-16.7%），营收占比-1.6pct；橱柜收入0.48