开源证券：乐歌股份（300729）-公司信息更新报告：2022营收稳健增长，盈利环比改善

乐歌股份(300729)营收稳健增长，盈利环比改善，维持“买入”评级2022营收32.08亿元（+11.74%）/归母净利2.19亿元（+18.44%）/扣非归母净利1.04亿元（-4.95%）（扣非略有下滑系研发及渠道开发投入加大及2022H1受高位海运费的拖累）。2022Q4营收8.96亿元（+16.20%）/归母净利0.60亿元（-1.14%）。考虑海运费回落等外围改善因素，我们上调2023-2024并新增2025盈利预测，预计2023-2025归母净利润为3.03/4.02/5.11亿元（2023-2024原3.02/3.94亿元），对应EPS1.27/1.68/2.13元，当前股价对应PE为14.8/11.2/8.8倍。看好公司2023在外围因素改善下的业绩稳定增长，维持“买入”评级。海外仓延续高增态势，自主品牌销售占比提升分产品线性驱动依然是收入主要来源，海外仓收入增长强势。2022公司人体工学大屏/人体工学工作站分别实现收入1.76/21.97亿元，同比-22.87%/+1.56%，毛利率分别为27.25%（+5.61pct）/39.60%（-3.53pct），收入占比分