渤海证券：休闲食品行业专题报告：市场规模温和扩张 线上线下融合发展

投资要点：品类丰富稳步扩容休闲食品是指人们在闲暇、旅游、娱乐或休闲时吃的主食之外的食品，也即传统意义上的零食。随着我国国民经济发展和居民消费水平的不断提高，休闲食品已成为日常食品消费的重要组成部分。除去疫情影响，过去十年休闲食品市场零售额均保持正向增长，至2019年达到3474.9亿元，2010至2019年年均复合增速为6.4%。从我国经济发展趋势看，未来居民人均可支配收入仍然有一定上升空间，而通过横向对比的结果显示我国休闲食品人均消费水平与其他国家存明显差距。欧睿预计，2021至2025年我国休闲食品市场规模年复合增速约为4.6%，至2025年达到4475.9亿元。成长性分化集中度较低由于休闲食品品类众多，因此其市场集中度相对较低，2020年CR3仅为12.10%，相较2015年下降0.2个百分点，其中前十大企业中仅有百事以及三只松鼠市场市场份额增速明显。在市占率前十大企业中，外资仍然占据主力地位，国内企业通过线上销售异军突起。但是尽管外资企业具有先发优势，但从过去几年的情况看，绝大部分头部企业市场份额有所下滑。从过去的市场份额变动情况来看，休闲食品行业尚未出现绝对龙头。线上线下渠道