天风证券：水泥行业研究周报：市场持续疲弱，水泥价格继续小幅回落

近期水泥行业动态：本周（4.17-4.21）水泥指数下跌4.13%，跑输建材指数。本周全国水泥市场价格432元/吨，环比下降3.2元/吨。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重庆等地，幅度10-30元/吨；暂无上涨区域。四月下旬，国内水泥市场需求继续保持弱势运行，主要影响因素：一方面房地产新开工项目较少，在建项目因资金短缺问题，施工进度缓慢；另一方面除了长三角、珠三角经济热点地区基建项目需求表现尚可以外，其他大部分地区因资金短缺，下游需求持续疲软。价格方面，由于市场需求不济，库存不断攀升，企业销售压力较大，致使水泥价格继续小幅回落。核心观点：我们认为当前水泥股估值已较为充分的反映了市场对未来盈利的悲观预期，但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端，市场对基建复苏情况较为乐观，但对地产开工端预期仍然不高，供给端，市场担心在经历22年价格战之后，企业间份额竞争持续加剧，但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋势（地产销售有所恢复，水泥价格开始上调），基本面改善存在超预期的可能，二季度盈利有望出现向上拐点。水泥股自22Q4低点至今的涨幅明显低于其他建材股，当前估值处在相对底部区