浙商证券：紫燕食品2022年报&2023Q1季报点评：春风送暖，紫燕衔泥归来

紫燕食品(603057)紫燕食品发布2022年报及2023Q1季报，收入增长持续稳健1）全年看，2022全年公司实现收入36.03亿元（同比+16.51%），实现归母净利润2.22亿元（同比-32.28%）。收入高成长源于快速拓店及店效的稳定增长，利润承压源于2022年原材料成本高企。2）单季度看，Q4实现收入8.60亿元（同比+19.83%），实现归母净利润-0.06亿元（同比-116.93%）。2023Q1实现收入7.55亿元（同比+13.84%），实现归母净利润0.45亿元（同比+60.29%）。2023Q1收入增长源于加速拓店，利润大幅增长源于原材料成本的大幅改善。Q1毛利率环比大幅改善，控费水平持续稳健毛利率方面，2022全年毛利率15.98%，同比略有下降；单Q4毛利率11.12%，环比大幅下降，主要源于期内原材料成本攀升。2023Q1实现毛利率18.69%，环比大幅改善7.58pcts，我们预计得益于疫后进口牛肉等原材料成本的修复。费用率方面，2022全年实现销售费用率/管理费用率3.80%/4.62%，2023Q1实现销售费用率/管理费用率4.54%/6.46%，同比均