国信证券：家家悦（603708）-山东省外区域经营向好，持续推进门店及业态扩张

家家悦(603708)核心观点单三季度营收稳健增长，归母净利润表现优异。公司2023年前三季度实现营收138.79亿元，同比-0.60%，取得归母净利润2.08亿元，同比+11.9%。单三季度营收同比+4.46%至47.88亿元，归母净利润同比+71.55%至0.24亿元，扣非净利润同比+820.4%至0.19亿元，其中非流动性资产处置损益较去年同期减少146万元，政府补助减少163万元等。公司整体业绩在三季度表现优异，受益收入稳增长及省外地区的经营修复改善。山东省外市场经营向好，稳步推进拓店及布局零食量贩业态。分区域的直营门店经营情况看，前三季度山东地区主营收入同比-3.51%，毛利率19.56%，同比-0.09pct，毛利率基本稳定。省外区域主营收入同比+3.28%，毛利率提升1.9pct至18.93%，整体经营向好。门店拓展方面，公司三季度新开直营店31家，其中综合超市6家，社区生鲜食品超市9家，乡村超市1家，此外新开悦记零食店10家，把握目前零食量贩业态的增长机遇。毛利率稳步提升，费用率基本稳定。公司第三季度毛利率22.71%，同比+0.48pct，主要受益山东省外市场的经营盈