开源证券：华利集团（300979）-公司信息更新报告：2022Q4销量受去库影响，2023年产能储备静待需求恢复

华利集团(300979)2022Q4销量承压，2023年产能储备静待需求恢复，继续维持“买入”评级2022年公司实现收入205.69亿元（+17.74%），美元口径收入+12.3%，归母净利润32.28亿元（+16.63%）。拆分量价，2022年销售运动鞋2.21亿双（+4.7%），人民币/美元单价93.2元/13.8美元，分别+12.5%/+7.3%。2022年总产能2.38亿双，总产量2.17亿双，产能利用率90.95%（-4.93pct）。考虑下游客户正积极去库存，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为33.9/40.4/47.2亿元（2023-2024年原为35.7/41.7亿元），对应EPS为2.9/3.5/4.1元，当前股价对应PE分别为16.3/13.7/11.7倍，公司作为大客户鞋类核心供应商订单调整幅度小于行业，且柔性生产及管理下2022Q4毛利率环比改善体现盈利韧性，2023年产能已积极储备静待需求恢复，维持“买入”评级。客户集中度再提升，新厂爬坡及老厂提效释放产能，期待2023年新工厂投产2022年CR5客户