信达证券：食品饮料行业2023年第14周周报：中期展望重庆啤酒全国化之路

周思考：中期展望重庆啤酒全国化之路品牌调性精准打造，多品牌协同发展。从竞争的角度来看，我们认为在啤酒高端化的过程中，重庆啤酒体现出来的核心竞争力是通过提炼品牌调性而塑造品牌拉力，占据消费者心智，而青岛啤酒、华润啤酒体现出来则是渠道优势。在6+6品牌矩阵下，重庆啤酒各个品牌的核心单品价格带、消费场景、消费群体各不相同，彼此更多是协同而非竞争，比如乌苏定位硬核属性、凯旋1664定位法式浪漫、乐堡定位潮流音乐节、重庆定位火锅和江湖菜等。乌苏渠道活力能否恢复是重中之重，长期看产品矩阵化发展。基于70%以上省份格局基本分出份额胜负的前提下，公司想要在华南和华东地区实现市占率大幅提升的难度较大，而乌苏啤酒在社交媒体平台上的走红则是为公司提供了渗透全国市场的机会。从乌苏的全国化进程来看，2022年受到区域流货、电商平台、疫情等负面因素影响，乌苏销量不及市场预期，同比有所下滑，市场开始担忧乌苏成长性。从外部来看，受益于疫情防控政策的优化，啤酒消费场景恢复明显，去年低基数情况下，乌苏销量今年有望实现双位数的增长。我们认为，更加值得关注的则是公司内部边际变化，随着2022年年底公司对组织架构进一步优化，区