中泰证券：北鼎股份2023一季报点评：持续等待复苏

北鼎股份(300824)公司披露2023年一季报：Q1：收入1.7亿（YOY-6.6%），归母0.18亿（YOY+7.0%），扣非0.16亿（YOY-4.9%）。收入：内销复苏，外销受损明显从收入拆分看：国内自有品牌：1.3亿（YOY+3%）；国内业务持续恢复，渠道上预计主要是线下修复和抖音增量带动。海外自有：0.1亿（YOY-46%）；海外代工：0.3亿（YOY-22%）。海外因库存及渠道调整等原因有较大压力。但参考3月家电出口回暖，预计Q2公司表现有好转可能。除消费复苏节奏外，内销核心展望点仍然是上新情况。当前蒸锅为公司支柱品类，养生壶、饮水机进入平稳阶段。后续关注是否出现新品类带动新成长曲线。利润：持续修复Q1毛利率51.7%（+3.4pct），净利率10.3%（+1.3pct）。利润率的修复预计来自：①结构调整带动，Q1高毛利率的国内自有业务占比提升（内销业务毛利率约60%水平）；②22H2以来公司推进降本增效，各项业务盈利能力预计均有提升。从费用率角度看：公司销售/管理/研发/财务费用率分别+0.6/-0.5/+2.3/-0.3pct。除研发费用率外，其余费用基本维持平稳。研