太平洋证券：珀莱雅：表现超预期，多品牌多品类多抓手引领优质增长

珀莱雅(603605)事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年公司实现营收63.9亿元(同比+37.8%)，实现归母净利8.2亿元(+41.9%)，实现扣非归母净利7.9亿元(+38.8%)。2023Q1公司营业收入同增29.3%至16.2亿元，归母净利润同增31.3%至2.1亿元，扣非归母净利润同增34.9%至2.0亿元。业绩超市场预期。表现靓丽，盈利能力持续提升。公司2022年毛利率为69.7%（同+3.3pct）,23Q1毛利率为69.7%（同+2.5pct）,毛利率持续提升主要系线上直营占比提升、高毛利的精华品牌占比提升以及高毛利的主品牌和彩棠。销售费用率同增0.65pct至43.6%，其中形象宣传推广费率同增1.78pct至37.9%，主要系多品牌雏形已现，新品牌宣传推广费用率增加；此外加大研发投入力度，研发费用率同增0.35pct至2.0%。2022年净利率为13%（同+1.0pct）,2023Q1净利率进一步提升至13.7%。线上延续高增，占比超九成。线上渠道营收同增47.5%至57.9亿(占比91.0%)，其中直营同增59.8%至44.8亿元(占比70.