国信证券：登海种业（002041）-2022年报点评：营业收入同比+20%，扣非归母净利润同比负12%

登海种业(002041)核心观点制种成本上升限制利润表现，全年扣非归母净利润回落。公司2022年实现营业收入13.26亿元，较上年同期增加20.45%，实现归属于母公司所有者的净利润2.53亿元，较上年同期增加8.77%，主要系当期费用优化明显且处置子公司产生投资收益近2700万元，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.62亿元，较上年同期减少11.69%，主要系制种成本上升导致玉米业务毛利率下降。分季度来看，公司2022Q4营业收入同比+29.53%至1.41亿元，但受制种成本上升影响，扣除非经常性损益后的归母净利润同比-8.01%至1.00亿元。分业务来看，公司玉米业务延续景气，22年共实现收入11.75亿元，同比+20.06%，实现毛利3.90亿元，同比+4.62%，但毛利率受制种成本上升影响下降4.91pcts至33.24%。新季种子延续涨价，优质品种尤受青睐。2022年国内玉米种子制种总产实现增收，商品种子总供应量约16.5亿公斤，预计总需种量约11.5亿公斤，对应种子供需比超140%，供求关系与上年相比偏宽松。但受制种成本上升影响，全国玉米种子销售均价同比涨幅仍超10%。同时