天风证券：东南网架（002135）-化纤业务拖累利润，23年有望迎来边际改善

东南网架(002135)22年业绩承压，商业化转型步伐加快公司发布22年报，全年实现营业收入120.64亿元，同比+6.89%，实现归母净利润2.91亿元，同比-41.03%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比-60.97%，收入增长而利润明显承压，我们认为主要由于毛利率明显下滑叠加减值损失同比增加1.22亿元。单季度来看，22Q4公司实现营收/归母净利润33.38/-0.86亿元，同比分别+13.93%/-178%。展望23年，我们认为公司积极推进商业模式及业务模式创新转型，由钢结构专业分包向EPC总承包转变，后续BIPV亦有望贡献新的增量。工程总承包收入高增，化纤业务拖累利润分业务看，22年公司工程总承包/钢结构分包/化纤业务分别实现营收31.0/60.7/26.7亿元，同比分别+66.5%/+0.2%/-13.6%，毛利率分别为14.1%/15.5%/-0.4%，同比分别-0.6/+0.3/-6.8pct，工程总承包业务维持高增长态势，而化纤业务在行业景气度下降、国内外需求大幅下滑、原料成本震荡上行的影响下，收入和毛利率均有一定下滑。新签订单角度，22年公司建筑板块累计新签及中