信达证券：洋河股份（002304）-开启三百亿后新征程

洋河股份(002304)事件：公司2022年实现营收301.05亿元，同比增长18.76%；归母净利润93.79亿元，同比增长24.91%。2023年一季度实现营收150.46亿元，同比增长15.51%；归母净利润57.66亿元，同比增长15.66%。营收三百亿收官，迈向新征程。22Q4营收36.22亿元，同比+6.29%，归母净利润3.06亿元，同比+3.67%，全年营收突破300亿。2022年公司销售回款308.88亿元，同比-16.09%，期末合同负债137.42亿元，同比-13.05%，与去年底受疫情影响有关。截至23Q1末，合同负债69.75亿元，同比-28.58%，主要系去年同期基数较高，今年初受疫情影响，存在客观的回款压力，但蓄水池仍然充裕。蓝色经典相继换代，加快增长引擎重构。2021年中高档酒及普通酒共计销量19.77万吨，同比+6.15%，分别收入262.27亿元、32.73亿元，同比+21.87%、+4.97%，毛利率分别-1.00pct、-8.76pct至80.28%、37.56%，主要系生产材料成本提升，整体销售毛利率同比-0.72pct至74.6%；23Q1毛