德邦证券：长电科技（600584）-封测周期逐步触底，先进封装引领未来增长

长电科技(600584)投资要点事件：公司23Q1营业收入58.6亿元，同比-28%；归母净利润1.1亿元，同比-87%，扣非归母净利润约0.56亿元，同比-93%。公司短期业绩因需求疲软而承压。公司23Q1营业收入58.6亿元，同比-28%，环比-35%；毛利率为11.8%，同比-7.1pcts，环比-2.6pcts。我们认为，23Q1半导体行业处于下行周期，公司所在的封测板块对行业周期相对敏感；且公司作为行业内龙头，业绩与下游市场关联性较大。下游需求的疲软导致公司整体稼动率下降，从而使得公司营收与利润率承压。公司存货环比下降，行业周期预计逐步触底。封测板块对行业周期更为敏感，若下游需求复苏，封测板块有望率先迎来周期拐点。公司23Q1末存货金额为26.36亿元，连续两个季度环比下降，呈现周期底部特征。同时，公司23Q1资产负债率为33.69%，较2022年进一步下降，显示公司在周期底部经营稳健。先进封装成果不断突破，龙头地位持续巩固。先进封装是半导体行业未来继续提升高制程芯片性能的重要手段，根据Omdia数据，全球采用Chiplet的处理器微芯片的市场规模在2018年不到10亿美元，