天风证券：塔牌集团（002233）-Q1业绩表现亮眼，需求有望逐步好转

塔牌集团(002233)公司一季度实现归母净利润2.3亿元，同比大幅提升342.39%公司发布23年一季报，23Q1实现收入13.1亿元，同比增长4.68%，归母净利润2.3亿元，同比增长342.39%，扣非归母净利润1.4亿元，同比增长23.65%，非经常性收益主要是证券投资浮盈7212万元。销量增长带动收入增长，价格环比恢复公司23年收入同比实现上涨，主要得益于水泥销量的增长。广东地区Q1水泥产量同比增长3.6%，公司销售市场以广东地区为主，1-3月公司实现水泥产量371.58万吨，同比下降4.93%，实现水泥销量376.59万吨，同比增长8.07%，我们判断库存或有下降，预计主要受益于基建投资需求恢复及天气良好。我们测算一季度两广地区水泥均价约479元/吨，同比/环比分别-7.9%/+6.4%，公司Q1水泥销售价格同比下降3.57%，但环比仍然实现上涨，同时受煤炭价格和其他成本费用下降影响水泥平均销售成本同比下降5.16%，使得水泥盈利水平小幅提升。费用管控能力增强，现金流同比明显好转23Q1公司实现毛利率23.25%，同比基本持平，环比增长4.45pct,预计主要受益于水泥价格