信达证券：妙可蓝多（600882）-业绩环比复苏，需求有望回暖

妙可蓝多(600882)事件：妙可蓝多公布2023年一季报。公司23Q1实现营业收入10.23亿元，同比-20.47%；归母净利润2420万元，同比-67.08%；扣非归母净利润587万元，同比-91.47%。点评：营收环比复苏，奶酪业务略有下滑。公司Q1实现营收10.23亿元，同比去年的高基数下滑20.47%，但考虑到22Q2起疫情态势的加剧及后期疫情政策的变化，营收端在防疫调整后呈现环比复苏的趋势，环比提升2.25%。分产品看，奶酪营收8.11亿元，同比-22.15%，环比-10.83%，我们推测此部分下滑系春节餐饮端提前备货及市场复苏偏慢所致。此外，液态奶Q1营收8137万元，同比-8.11%，环比+7.53%；乳制品贸易营收1.28亿元，同比-16.15%，环比+940.15%。毛利率环比稳定，利润率环比改善。23Q1毛利率为32.69%，同比-6.13pct，我们推测主要系原材料价格上升所致。由于原材料价格上涨发端于去年Q2，同时公司成本锁价，因此毛利率环比下降0.58pct，表现稳定。费用端上，Q1公司费用率表现平稳，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为24