信达证券：海天味业（603288）-经营目标稳健，静待成本回落

海天味业(603288)事件：公司发布2022年度报告以及2023年一季度报告，2022年公司实现营业总收入256.10亿元，同比+2.42%；归母净利润61.98亿元，同比-7.09%；扣非归母净利润59.66亿元，同比-7.22%。其中，22Q4实现营业收入65.15亿元，同比-7.05%；归母净利润15.31亿元，同比-22.03%；扣非归母净利润14.69亿元，同比-20.57%。23Q1实现营业总收入69.81亿元，同比-3.17%；归母净利润17.16亿元，同比-6.20%；扣非归母净利润16.41亿元，同比-8.38%。点评：23Q1小品类放量提振营收增速，整体增长略低于预期。22Q4公司营收下滑7.0%，我们认为由于受到疫情以及负面舆论的影响。23Q1营收增速环比有改善，分品类来看，酱油/调味酱/蚝油/其他同比增长分别为-8.9%/-6.8%/3.3%/13.8%。酱油和调味酱品类收入下滑，我们认为主要由于公司加强控制经销商库存，以及终端需求复苏较慢。醋和料等其他品类继续放量，提振整体营收增速。量价拆分来看，22年酱油销量同比-5.93%，吨价同比+3.85%，调味酱销