东兴证券：食品饮料行业：国际奶价低位震荡，国内奶价继续下跌

事件：2023年11月21日，恒天然环球乳制品拍卖完成，全部产品(价格指数)较上一轮拍卖价格无变化，成交均价为3268美元/吨，乳制品价格指数保持稳定。本次交易全脂奶粉竞得均价3027美元/公吨，较上一轮拍卖价格上涨1.9%；脱脂奶粉均价2622美元/公吨，较上一轮拍卖价格下降3.8%，乳糖均价750美元/公吨，较上一轮拍卖价格上涨6.4%。国际奶价低位，预计震荡为主。从恒天然乳制品拍卖价格来看，国际奶价仍然处于较低水平。从整体出口国生产情况来看，9月全球乳制品供应幅度同比增长0.5%，整体供应继续平稳，在需求没有大幅改善的背景下，国际奶价依然低位震荡。分主要国家来看，新西兰恒天然奶价在2022年初达到高峰73新元/100公斤（折合人民币3.1元/公斤）后开始连续下降，2023年8月新西兰奶价下降到51.29新元/100公斤（折合人民币2.3元/公斤），与最高价格相比下降29.7%，9月份略微回升至55.10新元/公斤；欧盟主要国家奶价在2022年底达到高峰随后开始下降。以欧盟产奶第一大国德国为例，2022年12月德国奶价61.7欧元/100公斤，2023年7月奶价下降至36.2欧元/