浙商证券：美的集团系列报告序篇：善弈者谋势，布未来之局

美的集团(000333)投资要点善弈者谋势，在逆境中进化，在机遇里腾飞1）1980-2000：从艰苦创业到事业部制打开规模瓶颈。美的在初创阶段就已经展现出了现代企业所必备的商业逻辑和优质基因：积极拓展、高效执行、制度创新、反思纠偏、重视人才等。1992年公司股改上市后，进入第一个高速发展期，1992-96年收入CAGR为50.51%。1997年美的集团在经历了快速扩张后引入了事业部制度，以各个事业部利润为核心，缓解了快速扩张带来的经营管理压力。2）2001-2012：从高歌猛进到战略转型增长质量驱动。事业部激发组织活力，美的新一轮的扩张开启。MBO改制统一权利、放开手脚，美的实行“三分开”的管理架构，并建立配套的激励机制。大规模制造、低成本分销模式带来第二个高速发展期，2005-10年收入增长3.73倍，净利润增长7.89倍。繁荣过后美的适时提出“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，由规模转向增长质量导向。3）2012-2020：从高效执行到战略升级迈向科技集团。2013年在集团“一个美的、一个体系、一个标准”的战略管理思路下，通过换股吸收合并上市实现整体上市。三大战略主轴的落