浙商证券：慕思股份点评报告：业绩短暂承压，期待经营改革成效

慕思股份(001323)投资要点慕思股份发布2022年报及2023年一季报1）22年收入58.13亿（-10.31%），归母净利润7.09亿（+3.27%），扣非归母净利6.5亿（-4%）；其中22Q4单季度收入16.59亿（-24.9%），归母净利润2.84亿（+3.74%）、扣非归母净利2.36亿。22年非经常性损益0.59亿（主要发生在Q4，21年为0.09亿），其中政府补助较21年多0.23亿、非流动资产处置收益多0.33亿。2）23Q1收入9.57亿（-23.1%），归母净利润1.01亿（-18.5%），受到疫情+大客户业务减少影响。公司预计2023年力争实现收入、利润同比增长10-20%。第二主业沙发开拓顺利，直供渠道快速增长（1）分品类看，22年床垫收入27.28亿（-15.25%），床架17.1亿（-4.63%）、下滑幅度小于床垫，系新出的蓝奢系列床和床架连带率较高；22年床架+床垫合计销量212万张（-2.65%），可见销售额下滑更多系产品结构下移。第二主业沙发收入4.5亿（+25.37%）、增长亮眼。床品3.5亿（-30.54%），其他产品（按摩椅、配套等）5.19