天风证券：公用事业行业研究周报：如何看火电一季度盈利情况

本周专题：内蒙华电、浙能电力、粤电力等公司发布一季度业绩信息，同比均有所改善。本周我们从电价、煤价分析火电一季度盈利情况，并对二季度盈利情况进行展望。核心观点电价普遍高比例上浮，多公司Q1综合电价同比提高从行业层面来看，广东、江苏等多省2023年年度长协电价基本顶格上涨；多数省份2023年1-4月代理购电均显著超过该省燃煤基准价，同时对比2022年同期各省代理购电价格，2023年1-4月多数省份同比有一定程度的上升。从公司层面来看，华能国际、华电国际、国电电力等火电及以火电为主的电力运营商2023年一季度综合电价大多有所上行，一定程度上疏导了成本端的压力。国内煤价显著下行，进口煤为沿海电厂带来补充国内方面，年初以来煤价总体呈现下跌趋势。一方面，煤价下降直接带动现货煤采购部分燃料成本下降；另一方面，长协煤和现货煤价差缩小，长协煤履约率有望提升。从各月来看，1月秦皇岛5500混煤平仓价均值同比仍有所抬升，2月同比略有上涨，3月则同比大幅下降。因而我们认为，火电业绩同比改善或主要受益于三月成本端压力的缓解。目前煤价仍在进一步下跌过程中，同时考虑到煤炭库存储备，我们认为二季度火电公司煤炭成本仍