天风证券：赛特新材（688398）-看好盈利改善持续性，关注真空玻璃产业化节奏

赛特新材(688398)公司发布23年一季报，23q1收入1.53亿，yoy+1.5%，qoq-14.3%；归母净利0.11亿，yoy+5.1%，qoq-51.2%；扣非归母净利0.11亿，yoy+9.0%，qoq-50.0%。收入利润同比均较好改善，环比变化主要是季节因素扰动。收入同比改善，反映需求改善，看好盈利能力持续改善动能收入同比小幅改善，或主要反映22q4以来下游需求逐步复苏及欧洲等出口改善。现阶段公司VIP板主要应用于能效等级较高、容积率要求较高的冰箱冷柜领域，渗透率有较大提升空间；此外，其他应用场景（如装配式厨房冰箱、冷藏保温车厢、建筑保温等）领域应用前景亦值得期待，我们对VIP板需求成长前景继续保持乐观。23q1公司毛利率29.8%，yoy+3.2pct，qoq-0.4pct。我们推测主要源于天然气等燃料价格下降，成本压力同比边际缓解，看好盈利能力持续改善动能。费用率上行，公允价值损失增加（占收入比例0.1%），23q1归母净利率7.4%，yoy+0.3pct，qoq-5.6pct。22h1公司超细玻璃纤维芯材生产线转固，有助于夯实公司对于原材料供应的掌控力，后续公司盈