开源证券：国金证券2022年报及2023一季报点评：三大业务市占率逆势增长，自营驱动一季度业绩高增

国金证券(600109)经纪、投行、两融市占率全年逆势增长，一季度自营改善驱动业绩高增公司2022年营业收入/归母净利润分别为57.33/11.98亿元，同比-21.04%/-48.28%，加权平均ROE4.17%，同比-5.73pct，符合我们预期。2023Q1营业收入/归母净利润19.52/5.97亿，同比+107%/+380%，年化ROE7.6%，业绩优于我们预期，主因自营投资改善明显、投行业务市占率逆势提升。考虑到2023年资本市场回暖、全面注册制落地利好公司核心投行业务，我们上调2023/2024归母净利润至21.5/24.6亿（调前13.6/16.9亿），新增2025年归母净利润预测27.9亿，同比+79%/+14%/+14%，EPS分别为0.6/0.7/0.8元。公司投行业务具有充足项目与人力储备，充分受益全面注册制，2022年经纪、投行、两融业务市占率均提升，ROE有望持续改善，当前股价对应2023年PB1.2倍，维持“买入”评级。充足项目和人力储备保证投行业务竞争力，经纪业务与IPO市占率提升（1）2022年/2023Q1公司投行业务实现净收入17/4亿元，分别同比-