天风证券：北方国际（000065）-收入利润增长强劲，一体化项目进入运营期，看好转型前景

北方国际(000065)22fy公司收入134.3亿，yoy+2.9%，归母净利6.4亿，yoy+2.0%，扣非归母净利7.7亿，yoy+102%；单22q4收入42.4亿，yoy-20.0%，归母净利1.4亿，yoy+4.4%，扣非归母净利1.1亿，yoy+61.7%。23q1公司收入47.9亿，yoy+95.3%，归母净利1.9亿，yoy+84.9%，扣非归母净利1.8亿，yoy+98.6%。22fy非经主要是外汇套保损失1.8亿。23q1收入业绩均增长强劲。公司一体化项目逐步进入正常运营期，同时受益23年一带一路景气向上及中东政治局势改善。考虑减值等有一定拖累，下调23-24年归母净利预测至7.5/8.6亿（前值10.9/13.0亿），新增25年归母净利预测为10.0亿，分别yoy+19%/14%/16%，维持“买入”评级。22fy发电收入高增，毛利率自22q4以来较好修复22fy国际工程/国内工程/货物贸易/货运代理/金属包装容器/发电/运维分别收入25.4/7.7/70.3/9.3/11.1/9.2/0.7亿，分别yoy-26%/+156%/+0%/+17%/-4%/+304