中邮证券：箭牌家居（001322）-23Q1收入降幅收窄，利润短期承压

箭牌家居(001322)事件：公司发布2023年一季度报告：2023Q1公司实现收入11.10亿元，同比-1.67%；归母净利润311.11万元，同比-88.15%，收入端同比略有下滑，同比降幅大幅收窄，改善趋势明显；利润端或受公司加大产品促销等影响，同比下滑，短期有所承压，但公司一季度利润体量较小，预计对全年利润影响有限。Q1淡季收入略有下滑，降幅逐季收窄2023Q1为销售淡季，公司收入同比略有下滑，但从单季度收入增速看，2023Q1公司收入同比降幅大幅缩窄（22Q3/22Q4/23Q1收入同比分别为-14.05%/-18.50%/-1.67%），其中，我们预计公司家装、直营电商和直营工程渠道延续良好增长态势，且智能马桶收入端预计同比双位数增长，对公司整体收入增长贡献持续加大。盈利水平同比下降，期间费用管控良好2023Q1公司整体毛利率、净利率分别为30.44%、0.25%，同比分别-5.47pct、-2.07pct，盈利水平有所下滑，预计主要系公司加大品牌推广、部分产品折扣促销等力度。期间费用率方面，2023Q1公司期间费用率为30.74%，同比-2.42pct，其中销售费用率、管