天风证券：中复神鹰（688295）-研发投入高增夯实龙头地位，看好公司长期发展

中复神鹰(688295)降本仍在持续，均价波动较小公司公告23年一季报，23Q1实现营收5.68亿元，同比+23.68%，实现归母净利润1.31亿元，同比+11.28%，扣非净利润1.18亿元，同比+1.28%。我们预计公司23Q1销量约3000吨，均价环比22Q4变动不大，营业成本同比环比或均有所上升，或主要系销量增加所致，吨生产成本同比或有所下降，降本或仍在持续。降价及研发投入高增影响利润表现，拓宽应用领域前期对CFO略有影响23Q1毛利率40.85%，同比-5.15pct，期间费用率15.72%，同比+0.31pct，其中销售/管理/研发/财务费用率0.68%/7.00%/8.50%/-0.47%，同比变动+0.57/-0.89/+3.46/-2.84pct，非经常性损益0.14亿（其中政府补贴0.07亿），占营收比例2.3%，同比+1.9pct，综合影响下净利率23.06%，同比-2.57pct。据我们测算，吨净利有所下降，同比下降的原因或系：1）由于高性能碳纤维在22Q4经历了价格下调，故同比来看，价格变动幅度较大，此原因亦为毛利率同比下滑的主要因素；2）23Q1研发费用48