德邦证券：孩子王22A&23Q1点评：商品结构持续优化，Q1利润扭亏为盈

孩子王(301078)投资要点业绩简评：公司发布22A及23Q1业绩公告，22年实现营业总收入85.20亿元，同比-5.8%，归母净利润1.22亿元，同比-39.4%；对应Q4实现营业总收入21.36亿元，同比-12.9%，归母净利润-0.30亿元，亏损缩窄0.05亿元。23Q1实现营业总收入20.96亿元，同比-0.6%，归母净利润0.08亿元，同比增加0.40亿元，收入端维持稳定，利润端扭亏为盈。22年报：线上平台收入明显增长，商品结构持续优化，22Q4利润端略有提升收入端来看：疫后修复弹性较大，线上渠道疫情下稳健增长。22年公司主要产品奶粉实现收入45.5亿元，同比-1.3%，占总营收53.4%；其中母婴商品实现收入74.2亿元，同比-5.4%，占总营收87.0%。2022年公司已经完成差异化供应链体系的初步搭建，全年差异化供应链销售收入为5.8亿元，同比+30.04%，占母婴商品销售收入的7.87%。公司通过“社交+内容”模式，在线上平台提供更多的互动场景，截至2022年12月末，公司累计会员人数超6,000万人。22年线上平台实现收入9.4亿元，同比+11.62%，占总营收1