天风证券：山东玻纤（605006）-单季盈利能力环比修复，关注玻纤需求改善节奏

山东玻纤(605006)公司发布23年一季报，23q1公司收入6.3亿，yoy-24.6%，qoq+0.1%，归母净利0.9亿，yoy-51.4%，qoq-7.1%，扣非归母净利0.1亿，yoy-91.8%，扣非归母净利单季环比扭亏为盈。单季收入环比大致平稳，扣非归母净利率环比有一定修复。23q1收入环比基本平稳，盈利能力环比修复，关注玻纤景气修复节奏23q1收入环比大致持平，玻纤行业景气持续筑底，我们预计23q1公司玻纤产品均价环比基本持平（据卓创资讯，23q1行业粗纱吨均价4,106元，qoq+29元/+0.7%）。3月末行业库存已有小幅回落，关注需求改善节奏。23q1毛利率14.7%，yoy-21.7pct，qoq+3.4pct。23q1扣非归母净利率2.3%，yoy-19.2pct，qoq+6.4pct并转正。环比盈利能力有一定修复，我们推测主要源于煤价价格回落带来的热电业务效益环比改善，同时降本控费及减值拖累减少等亦有积极贡献。23q1期间费用总额yoy-21.8%，qoq-8.2%。减值损失总额yoy-67.0%，qoq-92.8%。资产负债表持续优化，存货阶段较多，现金流