信达证券：瑞晨环保（301273）-2022业绩有所承压，“扩行业”与“扩品类”逻辑持续演绎中

瑞晨环保(301273)事件：2023年4月26日，公司发布2022年年报与2023年一季报：2022年营业收入4.39亿元，yoy+7.6%，归母净利润5035万元，yoy-39.1%；2023Q1营业收入3110万元，yoy+72.7%，归母净利润-325万元，亏损减少70.0%。点评：2022业绩承压，2023Q1增速亮眼。受客户招标推迟、项目现场延迟、原材料价格高位等因素影响，公司2022业绩有所承压。公司2022年风机/水泵/热能收入占比分别为85.5%/3.6%/2.2%，2021收入占比分别为85.5%/4.9%/0%，结构变化主要原因为热能产品经多年研发首次贡献收入。公司23Q1收入3110万元，较22Q1增长73%增速亮眼；23Q1录得亏损325万元，我们认为主要是公司业务季度性所致，且较22Q1亏损1086万元及21Q1亏损972万元，已大幅缩小。公司2022年毛利率承压至37%，但23Q1即修复至40%，随着钢铁订单逐步确认收入，毛利率有望持续修复。钢铁行业开拓进度喜人，“扩行业”逻辑持续验证。公司核心成长逻辑之一为行业拓展，2022年在水泥行业改造市场份额超60