天风证券：科顺股份（300737）-毛利率有所承压，看好23年业绩弹性

科顺股份(300737)22年业绩承压，23年有望逐步回暖公司发布22年报&23年一季报，22FY实现营业收入76.61亿元，同比-1.42%，实现归母净利润1.78亿元，同比-73.51%，实现扣非归母净利润0.43亿元，同比-92.46%，原材料价格上涨导致毛利率显著下降。单季度来看，22Q4公司实现营收17.04亿元，同比-18.39%，归母净利润-0.9亿元，同比亏损扩大，23Q1营收/归母净利润分别为18.66/0.58亿元，同比分别+7.59%/-41.37%，23年以来收入端已有所改善。我们认为短期公司盈利能力或处于历史相对低位，考虑到防水新规落地后有望带动市场扩容并提高材料品质的要求，叠加沥青等主要原材料成本的逐步回落，继续看好公司中长期成长性。业务结构持续多元，后续毛利率改善值得期待22年防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现营收43.4/16.8/13.2亿元，同比分别-4.8%/-0.2%/-13.4%，毛利率分别为18.8%/26.0%/21.8%，同比分别-13.9/+3.9/-1.2pct，22年防水材料产销量分别为4.57/4.74亿平米，同比分别+4.