中国银河：先导智能（300450）-盈利能力大幅提升，平台化战略&海外市场打造增长动能

先导智能(300450)核心观点：投资事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入139.32亿元，同比增长38.82%；实现归母净利润23.18亿元，同比增加46.25%；实现扣非净利润22.56亿元，同比增长47.21%。2023Q1公司实现收入32.74亿元，同比增长11.88%；归母净利润5.63亿元，同比增长62.64%；扣非归母净利润5.51亿元，同比增长61.63%。新签订单再创新高，业绩延续高增。2022年锂电、储能行业快速发展，公司与海内外龙头企业深入合作，全年新签订单260亿元（不含税），再创历年新高，提供了超过300GWh的锂电产品，业绩持续高增。分产品来看，锂电业务收入99.44亿元，同比+42.96%，在收入中占比进一步提升至71.38%；智能物流系统快速发展，收入16.95亿元，同比+60.53%；光伏设备业务承压，收入4.63亿元，同比-22.76%。规模效应显现，盈利能力持续提升。2022年公司毛利率/净利率分别为37.75%/16.63%，同比+3.69pct/0.84pct；2023Q1毛利率/净利率进一步提升至41.