华福证券：云铝股份（000807）-2023年三季报点评：吨铝盈利改善+复产产量提升，Q3业绩显著改善

云铝股份(000807)投资要点：事件：公司发布2023年三季报。2023前三季度实现营收297.61亿元，同比-20.74%；归母净利润25.05亿元，同比-33.44%。分季度看，2023Q3单季营收120.91亿元，同比-5.27%，环比+46.97%；归母净利润9.90亿元，同比-9.85%，环比+57.1%。量价齐升+云南丰水期低电价，公司业绩环比大幅改善。量：Q3公司完成复产，带动电解铝产量大幅上升，我们预计公司23Q3产量为65万吨；价：23Q3电解铝市场均价为18,839.1元/吨，环比+1.7%；氧化铝市场均价为2887.9元/吨，环比+0.9%；华东预焙阳极市场均价为5,742.5元/吨，环比-9.0%；云南丰水期电价0.33元/千瓦时，较枯水期下降0.12元/千瓦时。利：量价齐升叠加成本下跌，Q3公司实现毛利17.42亿元，环比+39.8%，但受启停槽成本影响，毛利率有所下跌，Q3毛利率为14.4%，环比-0.7pct。费用：公司本期四费有所提升，Q3四费合计2.1亿元，环比+0.4亿元/+23.6%，销售/管理/研发/财务费用分别环比+33.8%/22.0%/1