信达证券：贝泰妮（300957）-23Q1净利润高个位数增长，看好公司业绩持续改善

贝泰妮(300957)事件：贝泰妮发布一季报公告，23Q1营收8.63亿元，同比增长6.78%，归母净利润1.58亿元，同比增长8.41%，扣非归母净利润1.27亿元，同比增长1.72%，毛利率/归母净利率分别为76.11%/18.33%，同比-1.71/+0.28pct。公司Q1营收实现6.78%增长。此前魔镜数据显示占比较高的天猫双位数下滑，叠加考虑去年公司Q1线上线下高基数，市场普遍对于公司Q1较为悲观，因此本次Q1业绩发布有望提振市场对公司的信心。目前公司屏障特护系列推进公域、配合第四届敏感肌峰会推进消费者教育和种草，我们看好屏障特护系列作为增量推升公司Q2增速。归母净利润同比增长8.41%至1.58亿元，扣非归母净利润同比增长1.72%至1.27亿元。1）毛利率同比下滑1.71pct，随着公司冻干面膜技术问题解决，屏障特护系列销售额占比提升、升级款产品降低折扣率，我们预计公司毛利率未来有望修复和提升。2）费用率同比下降0.53pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别-0.42/+0.14/+0.10/-0.35pct。3）本次非经常性损益3169万元主要